헬스케어 주식에서 완벽한 타이밍에 거래한 생명공학 경영진

이 기사는 원래 와 가 에 게시했습니다. 과 보고에 기여했으며 연구에 기여했습니다.

이 사건은 증권거래위원회에게 있어 과감한 조치였습니다.

2021년에 해당 기관은 매튜 파누와트(Matthew Panuwat)를 내부자 거래 혐의로 고발했습니다. 5년 전, 그는 Medivation이라는 자신의 회사인 바이오제약 회사가 곧 인수될 것이라는 사실을 알게 되었습니다. 그러나 그는 고용주의 주식을 사는 대신 뉴스에 주가가 오를 것으로 예상되는 경쟁업체의 옵션을 샀습니다. 기관은 그가 불법 이익으로 107,000달러를 벌었다고 말했습니다.

처음이자 지금까지 유일하게 SEC는 임원이 자신의 회사의 비밀 정보를 사용하여 비난하는 소송을 제기했습니다.

위원회의 집행 책임자인 Gurbir Grewal은 사건을 발표하면서 “바이오제약 산업 내부자는 자신의 회사와 “업계의 다른 회사” 모두에게 영향을 미치는 중요한 비공개 정보에 접근하는 경우가 많습니다.”라고 경고했습니다. "SEC는 모든 형태의 불법 거래를 탐지하고 추적하는 데 최선을 다하고 있습니다."

의 초석 중 하나는 Medivation이 일반 투자자가 이용할 수 없는 회사 정보를 기반으로 직원이 경쟁사의 주식을 구매하거나 판매하는 것을 명시적으로 금지하는 정책을 가지고 있다는 것입니다.

ProPublica가 최근 몇 년 동안 입수한 기밀 IRS 데이터 모음에 따르면 Medivation의 정책을 위반할 위험이 있는 사람은 Panuwat만이 아니었습니다.

그의 당시 상사였던 CEO David Hung도 마찬가지였습니다.

기록에 따르면 Hung은 제약 회사의 주식과 옵션을 자주 거래하면서 수십 개의 그러한 회사의 주식 상승 또는 하락에 수천만 달러를 베팅했으며 그 중 일부는 그의 회사와 직접적인 경쟁사였습니다.

그의 거래 중 몇몇은 그가 CEO로서의 지위에서 알 수 있었던 경쟁자에 대한 소식이 있기 직전에 나왔습니다. 한번은 그가 직접 발표한 소식보다 먼저 거래를 한 경우도 있었습니다.

Hung의 거래 규모는 어떠한 잘못도 부인한 그의 부하직원을 SEC의 표적이 된 거래보다 훨씬 더 작습니다.

Hung의 대변인은 CEO가 경쟁업체에 대한 비공개 정보를 알게 되었다는 사실을 인정했지만 그 정보가 그의 수십 건의 거래에 영향을 미쳤다는 사실은 부인했습니다.

올해 초 ProPublica는 비공개 업계 정보에 접근할 수 있는 일부 임원이 직접적인 경쟁업체 및 파트너 회사의 주식을 밝혔습니다.

증권법 전문가들은 어떤 경우에는 빠르게 수백만 달러의 이익을 안겨준 많은 거래가 규제 당국의 조사를 받아야 한다고 말했습니다. 거래는 에너지부터 장난감, 종이 제품, 모기지 서비스 제공업체까지 다양한 분야에 걸쳐 이루어졌습니다.

그러나 한 산업은 의심스러운 거래의 빈도와 다양성 모두에서 눈에 띄었습니다. 생명공학 및 기타 상대적으로 소규모인 의료 기기 제조업체, 제약 회사 등의 의료 기업입니다.

수십 명의 부유한 임원들과 인맥이 좋은 투자자들은 경쟁 관계에 있거나 개인적인 관계가 있는 기업을 포함하여 그러한 회사에서 적시에 주식 거래를 보고했습니다.

ProPublica는 미국 최고의 비즈니스 리더를 포함하여 가장 부유한 납세자의 세금 기록에 기록된 수백만 건의 거래를 분석했습니다. 이러한 거래의 높은 비율은 블루칩 주식 등의 장기 보유와 함께 일반 바닐라 투자와 관련되었습니다. 그러나 소수의 거래는 전문가들이 잠재적으로 의심스러운 거래의 특징이라고 말하는 것을 보여주었습니다.

적시에 거래를 찾는 것은 ProPublica 분석의 출발점일 뿐입니다. 그런 다음 시장을 움직이는 뉴스 직전에 발생한 거래, 특히 특정 회사의 주식을 거의 거래한 적이 없거나 비정상적으로 높은 금액을 거래하거나 활용하고 있었기 때문에 투자자의 이전 투자 패턴에서 벗어난 거래를 면밀히 조사했습니다. 처음으로 위험한 옵션을 선택했습니다.

우리는 그 사람들이 적절한 순간에 주가가 상승하거나 하락한 회사에 대한 정보를 얻을 수 있는 비공개 수단이 있는지 조사했습니다. 우리는 학계, 전직 검사, 전직 SEC 관리들에게 이러한 거래에 대한 익명 설명을 제공했으며 그들이 규제 당국의 관심을 끌었어야 한다고 말한 거래에 초점을 맞췄습니다.

주목할만한 예는 다음과 같습니다.

한 생명공학 회사의 회장은 파트너가 인수를 위한 비밀 협상의 마지막 단계에 이르렀을 때 기업 파트너의 주식을 구입했습니다.

뼈 건강 회사의 회장은 매각이 시작되기 직전에 이사회 고문이 운영하는 의료 기술 회사에 공격적으로 베팅하여 일련의 옵션 거래에서 2,900만 달러의 수익을 올렸습니다.

암 연구의 틈새 분야와 관련이 있는 부유한 투자자가 해당 분야의 회사가 인수되기 직전에 처음으로 해당 회사에서 개인적으로 거래했습니다. 그는 고위험 옵션을 구매하여 단숨에 100만 달러의 수익을 얻었습니다.

정보 우위는 모든 산업에서 수익성이 높을 수 있지만 특히 의료 부문에서는 더욱 그렇습니다. 많은 회사가 단 하나 또는 소수의 제품을 중심으로 구축되어 있기 때문에 해당 회사의 주식은 특히 변동성이 크고 내부 지식을 갖춘 투자자가 이익을 얻을 수 있습니다.

생명 공학 및 기타 유망 기업은 분명한 승패의 순간에 직면해 있습니다. 임상 시험, 규제 기관의 신호 또는 인수 소문으로 인해 주가가 크게 변동할 수 있습니다.

ProPublica는 2021년에 방대한 IRS 기록에 대한 보고를 시작한 이후 해당 데이터를 분석하여 세법이 부자와 부자에게 유리한 다양한 방식을 보여주는 일련의 기사 의 기초로 사용했습니다. 초부유층이 이러한 이점을 어떻게 활용하는지.

IRS 데이터에는 거래를 처리한 중개업체에서 제공한 부유한 납세자의 주식 및 옵션 거래에 대한 수백만 건의 기록도 포함되어 있습니다. SEC는 브로커와 거래소의 주식 거래 데이터를 정기적으로 검토하지만 IRS 데이터에는 접근할 수 없습니다. IRS 데이터는 여러 면에서 더 포괄적입니다.

(SEC 대변인은 이 기사에 대한 논평을 거부했습니다.)

증권 전문가들은 무엇이 거래를 의심스럽게 만들고 추가 조사를 할 가치가 있는지에 대한 고정된 정의가 없다고 말했습니다. 예를 들어, 상대적으로 적은 금액에 대한 순조로운 거래는 투자자가 회사와 관련이 있는 경우 여전히 면밀한 조사가 필요할 수 있습니다.

적시에 거래된 거래는 투자자가 해당 증권을 자주 거래하는 경우에는 그다지 주목할만한 가치가 없습니다. 적당한 수익을 내는 거래라도 투자자가 사전에 알고 있거나 개시된 뉴스 이전에 거래가 이루어진다면 여전히 문제가 될 수 있습니다. 그리고 주식에 대한 거래자의 투자 전략이 궁극적으로 성공하지 못하더라도 수익성이 좋은 단일 거래는 여전히 불법으로 간주될 수 있습니다.

이 이야기에서 조사된 거래 패턴에 대해 ProPublica와 인터뷰한 전문가들은 각 패턴이 규제 당국의 면밀한 조사를 촉발해야 하지만 어떤 조치로 이어질지 여부는 다양한 추가 요인에 따라 달라질 것이라고 말했습니다.

그들은 주식 거래는 일반적으로 여러 요소가 충족되는 경우에만 내부자 거래법을 위반하는 것으로 간주된다는 점에 주목했습니다. 거래자는 아직 공개되지 않았지만 회사의 주가에 영향을 미칠 수 있는 정보를 갖고 있었음에 틀림없습니다. 그리고 거래자나 팁을 제공한 사람은 해당 정보를 공개하거나 개인적인 이익을 위해 사용하지 않을 의무가 있어야 합니다.

ProPublica의 기록에는 투자자가 왜 특정 거래를 했는지, 어떤 정보를 보유했는지에 대한 정보가 없습니다. 이 이야기에 등장하는 부유한 투자자들은 자신의 거래가 부적절하다고 부인하거나 아무런 언급도 하지 않았습니다.

수십억 달러 규모의 회사인 Hung이 운영하는 Medivation의 개인 거래 정책은 특히 노골적이었습니다. Medivation의 직원은 해당 회사의 주가에도 영향을 미칠 수 있는 비공개 정보를 보유하고 있으므로 경쟁사의 주식 거래에 주의하라고 직원들에게 경고했습니다. “개인의 이익을 얻기 위해 그러한 정보를 사용하는 사람은 불법입니다.”라고 정책에 명시되어 있습니다.

그러나 ProPublica의 데이터에 따르면 다수의 바이오제약 회사를 이끌었고 언론에서 마스터 딜메이커로 묘사된 Hung은 경쟁사의 주식을 거래하여 회사의 정책을 위반할 위험이 있었습니다.

Hung이 Medivation을 이끌었던 10여년 동안 자신이 속한 회사가 아닌 다른 회사의 증권 거래에서 얻은 수익의 대부분은 제약 부문과 관련되었습니다.

시기적절한 거래로 그는 때때로 수십만 달러의 이익을 얻었거나 재앙적인 손실을 피했습니다. (기록에 따르면 그는 때때로 돈도 잃었습니다.)

우리가 그의 거래 패턴과 고위 역할(그의 이름은 아님)을 설명했던 증권 전문가들은 이번 투자에서 일반 투자자가 이용할 수 없는 정보를 최고 경영자들이 활용하는 것으로 보인다고 말했습니다.

Hung의 세금 기록에 따르면 2011년 7월과 8월에 그는 Dendreon이라는 회사에서 백만 달러 상당의 주식을 매각했습니다. 당시 Dendreon은 Hung의 회사가 경쟁하고 있는 유망한 전립선암 치료제를 생산하고 있었고 자체 약물을 시장에 출시하기 위해 노력하고 있었습니다.

Hung이 지난 8월 약 50만 달러 규모의 Dendreon 주식 두 개 중 마지막 부분을 매각한 다음 날, 매출 부진과 전립선암 치료제에 대한 의사들의 초기 열정 부족으로 인해 회사의 주가는 67% 하락했습니다.

업계 전문가들은 메디베이션의 의약품이 당시처럼 의약품 개발이 후기 단계에 있을 때 일반적으로 회사는 경쟁 의약품에 대한 의사 사무실 조사를 포함하여 경쟁 환경을 조사하도록 대표자들에게 지시할 것이라고 말했습니다. 그리고 회사의 사업부 직원은 심지어 경쟁사라도 회의에서 자주 어울리고 가십을 교환합니다.

몇 달 후인 2011년 10월 Hung은 Dendreon의 주식을 다시 매입했지만 며칠 후 빠르게 방향을 바꾸어 약 150,000달러에 해당 주식을 매각했습니다. 이는 본질적으로 그가 매입했던 가격과 동일합니다.

일주일 후, Hung은 자체 전립선암 치료법에 대한 실험이 매우 성공적이어서 위약을 투여받은 참가자에게도 해당 약이 제공되기 시작할 것이라는 사실을 회사가 알게 되었다고 발표했습니다.

Hung은 당시 보도 자료에서 “이러한 결과는 전립선암 커뮤니티에서 생명 연장 가능성이 있는 치료법을 이용할 수 있도록 하는 중요한 단계이자 우리 회사의 중요한 이정표입니다.”라고 말했습니다.

Hung이 회사의 유망한 결과를 발표한 것처럼 Dendreon은 부진한 분기별 수익을 발표했습니다. 주가는 37% 하락했다.

당시 두 회사를 모두 담당했던 분석가인 David Nierengarten은 ProPublica에 수익 보고서가 하락의 대부분을 초래했지만 그 중 일부는 Dendreon의 시장 점유율에 위협이 된 Medivation의 임상 시험 결과에 기인할 수도 있다고 말했습니다.

Hung의 대변인은 Hung이 Dendreon의 주식을 매각할 때 회사의 임상시험 결과를 알지 못했다고 말했습니다.

Hung은 6년 동안 거의 24번에 걸쳐 Dendreon 주식을 매각했는데 대부분의 거래 가격은 150,000달러 미만이었습니다. Hung의 대변인은 그가 Dendreon 거래를 할 때 관련 비공개 정보가 없었다는 사실을 부인했습니다.

일례로, 세금 기록에 따르면 Hung은 전문가들이 중요하다고 말한 뉴스를 공개하기 전에 경쟁사의 주식을 거래한 것으로 나타났습니다.

2015년 8월 24일, Hung은 Medivation이 BioMarin이라는 회사로부터 항암제를 인수한다고 발표했습니다. 이 약물은 Hung이 "흥미로운 종양학 치료법"이라고 칭찬한 소수의 최첨단 신약 중 하나였습니다.

Hung이 말하지 않은 것은 그의 회사가 인수를 마무리한 당일, 그러나 공개 발표 3일 전에 그는 자신의 개인 주식 거래 계좌에서 주식을 구매했다는 것입니다. 그는 'PARP 억제제'로 알려진 동일한 치료 범주의 약물을 별도로 개발하고 있는 클로비스 온콜로지(Clovis Oncology)의 주식을 약 800만 달러에 사들였습니다.

인수 후, 제약 업계 언론은 이러한 종류의 약물에 대한 관심이 증가하고 있다고 지적했습니다. Hung의 거래는 PARP 억제제의 첫 번째 대규모 인수를 기록했습니다.

Hung의 회사를 담당한 분석가 Nierengarten은 “분명히 모든 PARP가 터질 것입니다.”라고 말했습니다. 클로비스는 소수의 약품에 의존하는 소규모 회사이기 때문에 "정말 성공할 것"이라고 그는 말했습니다.

그리고 그랬습니다. Medivation 계약이 발표된 지 일주일 만에 Hung의 주식 매입은 성과를 거두었습니다. Clovis 주가는 약 11% 상승했으며 전문가들은 부분적으로 Hung의 의약품 인수에 기인한 것으로 보고 있습니다.

다음 달 Hung이 주식을 매각할 때까지 그는 125만 달러의 순익을 올렸습니다.

Hung의 대변인은 Hung이 Medivation의 BioMarin 약품 인수가 같은 종류의 약품을 만든 회사의 주가에 영향을 미칠 것이라고 믿지 않는다고 말하면서 거래를 변호했습니다.

그는 또한 대부분의 주가 상승은 인수 당일이 아니라 인수 소식이 나온 다음 날에 이루어졌으며 이는 Hung의 이익이 다른 요인에 기인한 것이라고 말했습니다.

Hung이 매입한 Clovis 주식은 기록에 따르면 스톡 옵션이라고 알려진 일련의 복잡한 거래(미래에 증권을 사고 파는 계약)의 마지막 단계를 나타냅니다. 2015년 4월, Hung은 Clovis "풋 옵션"을 판매하기 시작했습니다.

이는 그가 다른 투자자에게 가까운 장래에 특정 가격에 클로비스 주식을 그에게 팔 수 있는 권리를 부여하는 계약을 체결했다는 것을 의미했습니다. 클로비스 주식이 거의 같은 가격이나 상승세를 유지할 것이라는 것은 본질적으로 Hung의 내기였습니다(일반 소매 투자자에게는 정교하고 특이한 거래).

4월과 5월에 Hung은 소수의 계약을 매각했습니다. 6월과 7월에 그는 더 자주 그리고 더 많은 양의 계약을 판매하기 시작했습니다. 이는 지난 두 달 동안 판매한 계약의 17배에 해당합니다. 그의 대변인에 따르면, 이것은 Hung이 BioMarin의 약품을 구입하기 위해 접근했을 때였습니다.

옵션의 만료일이 시차를 두고 있었습니다. 그의 계약 중 다수는 그가 약물 인수를 완료한 날 만료되었습니다.

그 순간 Hung에게는 두 가지 선택이 있었습니다. 둘 다 겉으로는 불쾌해 보였습니다. 그의 대변인에 따르면 그는 계약을 종료하기 위해 현금을 지불했을 가능성이 높았으며 옵션은 그날 클로비스가 거래했던 것보다 더 높은 주가에 대한 것이었기 때문에 즉각적인 손실을 초래할 수 있었습니다.

또한 이 계약을 통해 그는 지정된 수의 주식을 구매할 수 있었는데, 이는 73달러 미만으로 거래되는 주식에 대해 주당 75~85달러를 지불하기 때문에 겉보기에 나쁜 거래인 것 같습니다.

그러나 그날 Hung은 시장이 모르는 사실을 알고 있었습니다. 즉, 그의 회사가 Biomarin의 약품을 구매한다고 발표할 것이라는 사실이었습니다.

Hung은 약 800만 달러 상당의 Clovis 주식을 매입했습니다. 회사의 발표 이후 Hung은 부풀려진 가격에 구매한 후에도 며칠 만에 흑자를 기록했습니다. 옵션 거래는 훌륭하게 진행되었습니다. 그는 다음 달에 주식을 팔아 125만 달러의 이익을 얻었습니다.

Hung의 대변인은 그 해에 매도한 모든 Clovis 옵션을 고려할 때 Hung이 실제로 약 10만 달러의 손실을 입었다고 지적했습니다. 일부 계약의 기간은 훨씬 길었고 만료 날짜는 다음 해까지였습니다.

그는 Hung이 자신의 계약 중 일부를 고수했지만 몇 달 후 Clovis 주식 가격이 크게 하락하자 결국 돈을 잃었다고 말했습니다. 대변인은 또한 비공개 정보를 활용하려는 사람이 복잡한 일련의 옵션 거래를 통하기보다는 회사의 주식을 구매함으로써 더 효율적으로 그렇게 할 수 있다고 말했습니다.

ProPublica는 Wharton School의 교수이자 선도적인 내부자 거래 전문가인 Dan Taylor에게 자신의 신원을 밝히지 않은 채 Clovis를 다루는 Hung의 옵션에 대해 설명했습니다. 테일러는 “문제의 거래는 기껏해야 매우 비윤리적이며 최악의 경우 불법일 수 있다”고 말했다.

“저는 모든 임원에게 여기에 설명된 행동에 참여하지 말라고 경고하고 싶습니다. 만약 그러한 행위가 규제 당국의 주목을 받게 된다면 심각한 법적 위험이 있을 것입니다.”

Harry Sloan은 의료 업계에서 이름을 알리지 못했습니다. 그는 할리우드에서 유명해졌습니다.

그러나 2017년 Sloan은 시애틀에 본사를 두고 암 치료에 주력하는 바이오제약 회사인 Juno Therapeutics에 상당한 투자를 했습니다.

Sloan은 이전에 Juno에 개인적으로 투자한 적이 없었습니다. 1999년부터 2019년까지의 세금 기록에도 그가 다른 회사에 투자하기 위해 옵션을 구입했다는 흔적이 없습니다.

그러나 2017년 12월 14일과 15일에 그는 ProPublica의 세금 데이터에서 처음으로 두 가지를 모두 수행했습니다. 그는 특정 가격에 주식을 살 수 있는 권리를 부여하는 계약인 Juno 콜 옵션을 25만 달러 이상 샀습니다.

옵션은 "외가격"이었습니다. 이는 가격이 당시 주식 거래 가격보다 훨씬 높았음을 의미합니다. Juno 주가가 크게 상승한 경우에만 베팅이 성과를 낼 것입니다.

옵션, 특히 Sloan이 구매한 것과 같은 외가격 옵션은 위험하지만 막대한 보상을 가져올 수 있습니다. 주가가 계약에서 정한 매수가 이상으로 오르면 큰 승리를 거둘 수 있습니다.

아마존 주식이 주당 125달러에 팔린다면, 시장 가격이 130달러를 넘지 않는 한, 130달러에 주식을 구매할 수 있는 옵션은 만료일에 쓸모가 없습니다. 아마존이 125달러에 머물면 당신은 헛되이 돈을 쓴 것입니다. 하지만 주당 175달러까지 치솟는다면 작은 투자로도 많은 수익을 올릴 수 있습니다.

Sloan의 타이밍은 예지력이 있음이 입증되었습니다. 대중은 아직 몰랐지만, 2017년 12월은 Juno의 역사에 있어 매우 중요한 순간이었습니다. 이 회사는 암 치료 분야의 선두주자인 Celgene에 매각하기 위해 비공개 협상을 진행해 왔습니다. Sloan이 자신의 옵션을 구매한 날 Celgene은 제안을 대폭 인상했고 Juno가 인수되기로 동의했습니다.

한 달 후 월스트리트 저널이 인수가 임박했다는 소식을 전했을 때 Juno의 주가는 주당 46달러에서 69달러로 급등하여 일일 상승폭 중 최대 규모를 기록했고 Sloan은 빠르게 돈을 벌었습니다. 그는 첫 번째 옵션 트랜치의 상당 부분을 매도했습니다. 677,000달러에. 20년의 기록을 통틀어, 이는 그가 내부자였던 적이 없는 회사의 증권에서 했던 가장 큰 매각이었습니다.

전체적으로 그는 Juno 거래를 통해 110만 달러 이상의 이익을 얻었으며 이는 옵션 비용 대비 450%의 수익을 거두었습니다.

2017년 251거래일 중 슬론이 옵션을 매수하고 자신이 포지션을 대부분 유지한 짧은 기간 동안 주가가 상승한 것을 볼 수 있었던 날은 단 12일뿐이었습니다.

양쪽에서 대선 후보들을 위한 저명한 모금 활동을 해왔던 슬론은 대변인을 통해 프로퍼블리카의 질문에 대답을 거부하고 대신 다음과 같은 간단한 성명을 제공했습니다. Sloan 씨가 평생 동안 쌓아온 명성입니다.”

ProPublica는 Sloan의 거래에 대한 익명화된 설명을 전 SEC 위원 한 명, 전 SEC 변호사 두 명, 주요 내부자 거래 학자 두 명에게 제공했습니다. 5명 모두 이러한 종류의 사실 패턴이 거래 시기가 얼마나 적절한지, 그리고 Sloan의 거래 전후에 비해 얼마나 변칙적인지 때문에 규제 당국의 조사를 받을 수 있다고 말했습니다.

Allison Herren Lee 전 SEC 위원은 "외가격 콜 옵션이 있고, 해당 이름으로 거래한 이력이 없으며, 타이밍이 좋고, 이익이 크다면 일반적으로 규제 당국의 관심을 끌 것으로 예상합니다."라고 말했습니다. 말했다.

그녀는 트레이더가 회사가 속해 있는 틈새 산업과 일종의 개인적 유대 관계를 갖고 있다면 매우 시기적절한 거래가 훨씬 더 의심스러울 수 있다고 말했습니다.

그의 경력 대부분은 할리우드에서 이루어졌지만(Sloan은 엔터테인먼트 변호사였으며 결국 Metro-Goldwyn-Mayer의 CEO가 됨) 생명공학 및 Juno가 속한 하위 부문과의 연결이 없지는 않았습니다.

슬론은 인간 세포가 암세포를 공격하도록 변형되는 새로운 암 치료법인 'CAR T세포' 분야의 선두주자 중 한 명인 아리 벨데그런(Arie Belldegrun)을 알고 있었습니다. Juno가 전문으로 했던 것과 동일한 틈새 시장입니다.

Sloan과 Belldegrun은 둘 다 예술 자선 활동에 적극적으로 참여했으며 적어도 2013년부터 동일한 로스앤젤레스 미술관을 후원했습니다. Belldegrun의 아내는 2011년 Sloan의 아내가 제작한 영화의 . 그리고 Sloan은 .

Belldegrun은 Juno가 인수되기 불과 몇 달 전에 회사를 매각하기 전 Juno의 경쟁사인 Kite Pharma의 CEO였습니다. Sloan이 Juno 콜 옵션에 투자할 무렵 Belldegrun은 새로운 CAR-T 회사를 시작했습니다.

(4년 후인 2021년에 Sloan은 Ginkgo Bioworks라는 생물 공학 회사를 상장하는 데 도움을 주었습니다. 그 벤처에 참여한 그의 파트너 중 하나는 Belldegrun이었습니다.)

Sloan과 Belldegrun이 Juno에 대해 논의한 적이 있다는 증거는 없습니다. Belldegrun은 반복적인 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

로버트 스틸러는 흡연 도구와 커피로 재산을 모았습니다. 그는 K-Cup 커피 포드의 대중화에 기여한 수십억 달러 규모의 회사인 Green Mountain Coffee Roasters를 설립하기 전에 관절과 담배에 사용되는 롤링 페이퍼인 EZ Wider의 출시를 도왔습니다. 그 역할로 인해 그는 2001년 Forbes 로 선정되면서 비즈니스 유명인이 되었습니다.

스틸러는 그린마운틴을 떠난 후 뼈 건강 스타트업인 AgNovos의 이사회 회장을 역임했습니다. 그곳에서 스틸러가 이끄는 이사회는 특별 고문인 스티븐 맥밀란(Stephen MacMillan)을 고용했습니다. 그는 경험이 풍부한 의료 기술 임원이었습니다.

2013년 말, MacMillan은 또 다른 의료 기술 회사인 Hologic의 CEO로 임명되었지만 여전히 AgNovos에 남아 Stiller의 특별 고문으로 활동했습니다.

몇 달 만에 Stiller는 처음으로 Hologic에 공격적으로 투자하기 시작했습니다.

그는 2014년 3월부터 2015년 1월까지 33일 동안 맥밀런 회사의 콜옵션 총 980만 달러를 매입했다. 각각 승리하여 총 2,900만 달러의 이익을 얻었으며 거의 300%의 수익을 얻었습니다. 스틸러의 세금 기록에는 그가 1999년부터 2019년까지 홀로직(Hologic)과 그린마운틴(Green Mountain) 이외의 회사에서 옵션을 구입한 흔적이 없습니다.

Hologic의 주가 상승은 주로 작은 종양이 자라기 전에 발견하는 데 도움이 되는 3차원 보기를 제공하기 때문에 표준 유방 스캔보다 더 효과적인 혁신적인 유방 조영술 장치 라인의 매출 성장에 의해 주도되었습니다.

회사는 스틸러가 처음 구매한 이후인 2014년 4월 말에 해당 제품 라인에서 특히 강력한 성장을 보고하기 시작했습니다.

이 라인이 계속해서 월스트리트의 수익 기대치를 상회하고 더 많은 연구에서 그 효과가 확인되면서 제품에 대한 관심이 커졌습니다. 업계 접촉을 피하기 위해 이름을 밝히지 말 것을 요청한 한 업계 전문가에 따르면, 회사는 수익 수치가 발표되기 몇 달 전에 주문이 증가하는 것을 알아차렸을 것입니다.

스틸러는 3월 초부터 콜옵션을 매수하기 시작했습니다.

전화로 연락한 스틸러는 맥밀란에 대한 신뢰가 있었기 때문에 홀로직에 투자했지만 맥밀란은 회사 내부 업무에 대한 자세한 정보를 그와 공유한 적이 없다고 말했습니다. “저는 그에게 '상황이 어떻게 되어가고 있나요?'라고 묻곤 했습니다. 그러면 그는 '좋아요'라고 말하더군요.” 스틸러가 말했습니다. (MacMillan은 논평 요청에 응답하지 않았습니다.)

스틸러는 그 기간 동안 다른 회사에서도 옵션을 구입했다고 생각했지만 사례를 언급할 수는 없다고 말했습니다. 그는 언제인지는 모르지만 옵션 외에 홀로직 주식도 샀을 수도 있다고 말했다.

그는 좋은 소식이 발표되기 전에 자신이 아는 사람이 운영하는 회사에서 콜옵션을 구매하는 것이 "좋지 않을 수도 있다"는 점을 인정하고 돌이켜보면 자제했을 수도 있다고 말했습니다. 스틸러는 “나는 항상 가장 높은 윤리적 수준에 따라 행동해왔고 내부자 거래를 이해하며 절대 그렇게 하지 않을 것이며 다른 누구에게도 그렇게 하라고 요구하지 않을 것”이라고 말했다. "그것은 내 DNA에 없습니다."

MacMillan과의 논의에 대한 Stiller의 설명에 따르면 그의 거래는 법을 위반할 위험이 있었습니다. ProPublica는 내부자 거래 사건을 담당해 온 사무직 변호인 칩 로웬슨(Chip Loewenson)에게 스틸러의 신원을 밝히지 않은 채 그의 거래에 대해 설명했습니다.

Loewenson은 “당신이 설명한 내용은 내부자 거래일 수 있는 것처럼 들립니다.”라고 말했습니다. "그의 말을 받아들인다고 해도, 그가 묻는 것은 상황이 어떠냐는 것 뿐이고, 잘 되고 있다고 말한다면 그것은 중요한 비공개 정보일 수 있습니다."

Loewenson이 설명했듯이 회사가 어떻게 지내고 있는지에 대한 한 단어 대답은 정중한 잡담일 수도 있고 의미를 전달할 수도 있습니다. “이것이 합리적인 투자자가 알고 싶어하는 것입니까? 솔직한 대답을 얻고 있다고 생각한다면 그렇습니다.”

2018년, 이자 생명공학 혁신 조직의 회장이었던 베테랑 바이오제약 경영자 Jim Mullen은 매사추세츠 주 케임브리지에 본사를 두고 유전자 편집 기술을 사용하여 치료하는 회사인 Editas Medicine의 이사회 의장이 되었습니다. 희귀 질병.

(Mullen은 임기가 끝난 후 이달 초 사임했습니다.) 상장 회사는 Celgene과 협력하여 Celgene 암 치료법을 개발합니다.

Mullen의 세금 기록에 따르면 이전에는 Celgene에서 상대적으로 적은 금액으로 거래에 실패했지만 2018년 12월 18일에 그는 회사 주식 중 사상 최대 금액인 73,000달러 상당의 주식을 매입했습니다. 이는 과거의 다른 모든 매입 금액과 거의 맞먹는 금액입니다. 결합.

그의 타이밍은 훌륭했다.

당시 Celgene은 거대 제약회사인 Bristol Myers Squibb에 인수되기 위해 비밀 협상을 진행 중이었습니다. Mullen이 주식을 매입하기 전날 Celgene은 인수 협상에 대해 알고 있는 사람들의 범위를 확대했습니다.

후속 SEC 제출 자료에 따르면 Celgene은 더 높은 경쟁 입찰을 유도하기 위해 미확인 제약 회사에 인수 가능성에 대해 알렸습니다. 이번 조치로 인해 비밀회담 내용이 유출될 위험도 높아졌다.

(Celgene 인수를 고려하려면 Editas보다 훨씬 더 큰 규모로 접근해야 했던 회사가 경쟁 제안을 거부했습니다.)

다음날(Mullen이 Celgene의 주식을 매입한 같은 날) Celgene의 집행위원회는 Bristol Myers와 협력하기로 결정했습니다.

Mullen이 인수한 지 2주 후에 거래가 발표되어 Celgene의 주가가 치솟았고 궁극적으로 Mullen은 46,000달러의 이익과 60% 이상의 수익을 얻었습니다.

Mullen과 Editas는 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

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데이터 배경 및 제한 사항

투자자가 브로커를 통해 주식, 채권 또는 기타 증권을 판매할 때 회사는 일반적으로 판매된 자산, 판매 수익 및 판매 날짜를 설명하는 1099-B라는 세금 양식을 발행해야 합니다.

중개회사는 투자자와 IRS 모두에게 1099-B 사본을 제공합니다. ProPublica의 거래 세계는 ProPublica의 "비밀 IRS 파일" 시리즈의 기초를 형성한 대규모 기록 세트의 일부인 수천만 개의 이러한 기록에서 추출되었습니다.

ProPublica의 데이터베이스에는 투자자가 수행한 또는 투자자를 위한 모든 거래에 대한 전체 그림이 포함되어 있지 않습니다. 예를 들어 파트너십과 같은 별도의 법인을 통해 이루어진 투자는 포함되지 않습니다. 또한 1099-B 양식은 자산을 구매할 때가 아니라 자산을 판매할 때 생성됩니다.

그러나 많은 기록에는 증권이 취득된 날짜가 기재되어 있으므로 ProPublica의 기자는 종종 투자자의 구매 활동의 일부를 볼 수 있었습니다. 최근까지 매입했지만 매도하지 않은 증권은 데이터에 포함되지 않습니다.

데이터 세트는 대략 20년에 걸쳐 있습니다. 수년에 걸쳐 공개 요구 사항이 증가했기 때문에 최근 몇 년간의 거래에는 일반적으로 더 많은 정보가 포함됩니다. 이러한 추가 세부 정보를 통해 ProPublica는 데이터에 포함된 개인이 주식 시장에서 얼마나 성공적인지 더 잘 판단할 수 있었습니다. 2011년 이전에 구매한 주식의 경우 브로커는 판매 날짜와 총 수익금을 보고해야 했지만 지불한 가격은 보고하지 않았습니다.

모든 옵션 거래를 보고해야 하는 것은 아닙니다. 옵션을 구매하면 특정 가격으로 주식을 사고 팔 수 있는 권리가 부여됩니다. 성공하면 두 가지 방법 중 하나로 종료할 수 있습니다. 실제로 주식을 사고 파는 대신, 보유자는 ProPublica가 검토한 세금 양식 유형에 명시적으로 표시되어 있는 일반적인 방법인 현금 지불을 선택할 수 있습니다.

또는 보유자는 할인된 가격으로 주식을 구입할 수 있습니다. 이러한 종류의 거래는 주식이 매각된 후에만 IRS에 보고되며, 그렇게 되면 옵션 지급의 일부로 원래 받은 주식으로 상장될 필요가 없습니다.

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