BlackRock биткоин IOU шығарады деген қауесет бағаны тізбектен тыс манипуляциялауы мүмкін. Фракциялық резерв жүйесі ғасырлар бұрын алтынды басқарудан бастау алады. Кейбір платформалар бүгінгі күні биткоинға резервте болғаннан гөрі көбірек құқықтар береді. Бұл «синтетикалық биткоинді» жасау бағаға жасанды қысым жасай отырып, қабылданатын ұсынысты арттырады.
Тізбексіз қауымдастықты басқару орталықтандырылмаған қауымдастықтардың артында жұмыс істейтін көрінбейтін күштер туралы нәзік сұрақтарды тудырады.
Блокчейннің айналасында қауесеттер бар (немесе қапталда): Coinbase BlackRock үшін Bitcoin IOU шығаруы мүмкін, кейбіреулер бұл бағаны тізбектен тыс басқаруы мүмкін деп санайды. Бұл теориялар дәстүрлі актерлер Bitcoin-ге тікелей блокчейнге сүйенбестен қалай әсер ете алатыны туралы алаңдаушылық тудырады, параллель нарықтардағы манипуляция тәуекелдері және оның криптографиялық экожүйеге әсері туралы пікірталастарды ашады. Бірақ басты назар қауесеттің өзінде болмауы керек, өйткені ол шындыққа сәйкес келмеуі мүмкін, бірақ ол көптеген қабаттары бар тақырыпты талдауға есік ашады және ол көп сынға ұшыраған қазіргі фиат жүйесінің іргетастарының бірі болды: бөлшек қоры.
Бөлшек резервтік банкингке қатысты тарихи дау Bitcoin ETF контекстінде және BlackRock және Coinbase сияқты ірі ойыншылардың тәжірибесінде қайта өршуде. Бұл заманауи институттар (немесе басқалары) нарықтық динамикаға және биткоиннің нақты құнына терең әсер ететін жолдармен цифрлық активтерге құқықтарды басқара алады.
Қаржы институттарын сынауымен танымал крипто-аналитик Тайлер Дюрден осы тәжірибені сынаушылардың бірі болды. Дюрден бұл IOU-лардың шығарылымы BlackRock сияқты ірі ойыншыларға 1: 1 сақтау коэффициентін дәлелдемей-ақ, оларда ұстап тұрғаннан көбірек биткоин алуға мүмкіндік береді деп сендірді. Бұл пайдаланушылар және жалпы криптографиялық экожүйе үшін нені білдіреді?
Бұл тәжірибенің идеясы жаңа емес. Шын мәнінде, бөлшек резервтік жүйенің тамыры бірнеше ғасыр бұрын алтынды басқарудан бастау алады. Клиенттерінің бағалы металын қорғаған алтыншылар барлық салымшылар өз активтерін бір уақытта талап етеді деп қорықпай, сол алтынның бір бөлігін несиеге бере алатынын анықтады. Дәл осы қағидаға сәйкес, кейбір платформалар бүгінгі күні биткоинға резервте ұстағандарынан көбірек құқықтар береді. Бұл «синтетикалық биткоинді» жасау бағаға жасанды қысым жасай отырып, қабылданатын ұсынысты арттырады.
Дюрден бұл механизм биткоин бағасын басуы мүмкін деп санайды. IOU арқылы көбірек «синтетикалық Bitcoin» жасау арқылы нарықтағы жалпы BTC ұсынысы жасанды түрде көтеріледі. Бұл ұсыныстың өсуі сұраныс қысымын төмендетеді, демек бағаны төмендетеді. BlackRock сияқты бұл мекемелерде бұл уәделерді орындау үшін биткоиннің жалпы сомасын ұстаудың дәлелі болмаған кезде мәселе нашарлайды.
Бұрын айтылғандай, бөлшек резерв тәжірибесі ғасырлар бұрын алтынды басқарудан бастау алады. Сол кезде алтын ұсталар алғашқы банкирлердің рөлін атқарып, өз клиенттерінің алтынын сол алтынды білдіретін түбіртектерге айырбас ретінде қауіпсіз қоймаларда сақтайтын. Уақыт өте келе, зергерлер салымшылардың барлық алтындарын бірден алып кететінін сирек түсінді, өйткені көптеген адамдар коммерциялық операциялар үшін физикалық алтынның орнына түбіртектерді пайдалана бастады.
Бұл зергерлерді олардағы алтынның бір бөлігін қарызға беруге итермеледі, олар алу талаптарын қанағаттандыру үшін резервте әрқашан жеткілікті алтын болады деп сенді. Осылайша, олар өздерінің қоймаларында болғаннан да көп ақшаны қарызға берді және осы несиелер арқылы пайда болған пайыздар оларға қосымша пайда әкелді.
Сайып келгенде, зергерлер өздерінің қоймаларында болғаннан да көп алтынды несиеге бере алады, бұл салымшылардың бір бөлігі ғана алтындарын бір уақытта талап ететініне сенді. Бұл тәжірибе өтімділікті арттыруға және экономикалық өсуді жеңілдетуге мүмкіндік бергенімен, ол сенімге тәуелді жүйенің негізін қалады, егер дұрыс жұмыс істемесе, банктің жұмысы кезінде күйреуі мүмкін. Бұл бүгінгі ақша жүйесі контекстінде таныс естіледі ме?
Міне, бөлшек резерв туралы пікірталас жаңа өзектілікке ие болады. Бұл ұзақ уақытқа созылған және қайшылықты пікірталас, әсіресе екі негізгі ұстанымға бөлінген австриялық экономикалық қоғамдастық мектебінің ішінде тірі қалды: алтын стандарты және 100% резерві бар еркін банкингті қорғаушылар және еркін банкингті қолдайтындар. алтын стандарты, бірақ бөлшек қорлары бар. Дау фракциялық резерв жүйесінің этикалық-құқықтық сипатында және оның экономикалық әсерінде жатыр. Пікірталастың ең қызу сәттері шарттардың үш түрі төңірегінде болады: классикалық депозиттік келісім-шарт, несиелік келісім-шарт және талап етілмелі несиелік келісім-шарт, соңғысы ең көп келіспеушіліктерді тудырады.
Талап ету бойынша қарыз шарты депозит шартының сипаттамаларына ие, бірақ негізгі ерекшелік: осы шарт бойынша банк депозитке салынған активтің болуын алады. Бұл шарттың бұл түрі заңды деп қабылданған жағдайда оның құқықтық негізділігі және ықтимал экономикалық салдары туралы түбегейлі сұрақ тудырады. Бұл платформалар немесе биржалар фракциялық резервтің осы түріне ұқсайтын схема бойынша жұмыс істеген кезде Bitcoin әлемінде пайда болатын мәселе, олар шынымен қайтара алмайтын биткоинға көбірек уәде береді.
Бүгінгі күні кейбір криптовалюта биржалары мен платформалары биткоинға өздерінің иелігіндегі нақты қорлардан асатын құқықтар беру арқылы ұқсас логиканы қолдана алады (немесе мүмкін...). Бұл «синтетикалық биткоинді жасау» бағаға төмендейтін қысым жасай отырып, қабылданатын ұсынысты арттырады, дәл сол сияқты зергерлер несие беру арқылы алтын ұсынысын арттырды.
Coinbase және BlackRock туралы қауесеттерге оралсақ, Bloomberg-тегі ETF аға талдаушысы Эрик Балчунас дәстүрлі инвесторларға валюта бағасының төмендеуіне қатысты айыптауларға қарсы тұру үшін @bitcoinlfgo жазбасына сілтеме жасады. Ол мұндай теориялардың пайда болуын түсінетінін түсіндірді, өйткені кейбіреулер сататын жергілікті HODLers болуы мүмкін деп қабылдаудан гөрі «ETF-ті кінәлау» оңайырақ.
Сонымен бірге Брайан Армстронг (Coinbase бас директоры) Дюрденнің сынына ETF шығару және жағу процесін және олардың блокчейнге қалай орналастырылатынын түсіндіру арқылы жауап берді. Ол ешқандай заң бұзушылық орын алмағанын айтып, операциялардың тексерілетінін және есептердің халыққа қолжетімді екенін баса айтты. Сонымен қатар, Армстронг олардың институционалдық клиенттерінің, соның ішінде BlackRock-тың мекенжайларын ашуға рұқсаты жоқ екенін атап өтті.
Криптографиялық ортада ашықтық пен сенім нарық тұрақтылығы үшін өте маңызды. Proof of Reserves (PoR) биржалар мен криптовалюта платформаларының биткоинмен бөлшек резервтік тәжірибеге жүгінбеуін қамтамасыз ететін шешуші құрал ретінде ұсынылған. Бұл әдістеме тәуелсіз аудиттерге қарастырылып отырған ұйымдардың резервте бар деп мәлімдеген активтер сомасын шын мәнінде ұстауын тексеруге мүмкіндік береді. PoR енгізу нарықтың тұтастығын нығайтып қана қоймайды, сонымен қатар пайдаланушыларды анық емес қаржылық тәжірибелерден туындайтын ықтимал алаяқтықтан немесе айла-шарғыдан қорғайды.
Резервтерді дәлелдеуді тұрақты бақылау инвестор мен пайдаланушының криптографиялық экожүйеге деген сенімін сақтау үшін өте маңызды. Биткоин резервтерін жүйелі түрде тексеру арқылы қаражатты мақсатсыз пайдалануды анықтауға және болдырмауға болады, бұл сақтау және активтерді қолдау туралы уәделердің орындалуын қамтамасыз етеді. Мықты PoR жүйесі болмаса, платформалар нарықтың тұрақтылығына және инвесторлардың қауіпсіздігіне қауіп төндіретін бөлшек резервтік схемалар бойынша жұмыс істей алады. Сайып келгенде, Proof of Reserves бағдарламасын тиімді енгізу қаржылық сыбайлас жемқорлыққа қарсы қорған ретінде әрекет етеді және барлық қатысушылар үшін қауіпсіз және сенімді ортаны қамтамасыз етеді.
Қорытынды
Биткоиндағы фракциялық резерв - бұл нарықтағы BTC-нің жасанды жеткізілімін арттыру арқылы оның бағасын төмендете алатын құбылыс. Бұл дәстүрлі нарықтарда кең таралған тәжірибе болғанымен, оны криптографиялық экожүйеге енгізу биткоиннің тапшылығы мен өзіндік құнына қауіп төндіруі мүмкін. Бұрынғы алтын мен күміс сияқты, қолдау көрсетілмейтін талаптарды жасау активке деген сенімді әлсіретіп, оның шынайы бағасын бұрмалауы мүмкін. Ағымдағы желідегі статистика кеншілердің BTC сатқанын көрсетсе де, экожүйеде дәстүрлі қаржы ойыншыларының болуы сөзсіз сенімсіздік пен күдік ортасын тудырады. Бұл сенімнің жоқтығы, басқа факторлармен қатар, биткоиннің пайда болуына әкелді. Сондықтан қауымдастық пен HODLers өздерінің BTC-тің шынайы құнын қорғау үшін қаржы институттарының тәжірибесіне сергек болуы керек.
